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纺织服装行业专题研究:棉花价格短期震荡 不改中长期向好 利好下

时间:2018-06-08 16:26供稿单位:雪云源码打印字号:

  国内棉花期货和现货价格经历上上周的连续大涨后,本周陷入震荡,我们认为本轮棉价上涨主要原因是棉花的供求关系逐步趋好,因此从中长期看,棉价向上的趋势预计不会发生改变。需求方面,国内和国外纺织服装持续复苏。根据国家统计局的统计数据,限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额2011 年至2016 年增速持续放缓,从2011 年的24.80%,降到到2016 年的7%,但2017 年重新恢复增长,同比增长7.80%,2018 年1-4 月同比增长9.7%,较上年同期继续加快2.6 个百分点。显示出国内服装需求稳步复苏。根据海关总署的统计数据,纺织品服装按美元计的出口值在2015 年和2016 年连续两年出口金额增速下滑(分别为-4.91%和-7.37%),但2017 年重新恢复增长,同比增长1.56%,2018 年1-4 月同比增长3.03%,显示出海外需求也是持续回暖。因此国内的棉花需求有望稳步增长。另外5 月份以来国储棉轮出成交率有所回升,也从一个侧面反映出需求的活跃。

  根据美国农业部5 月份发布的2018/19 年度全球棉花产需预测,国内棉花库存消费比连续第四年下降,下降至80.53%,已接近1990/91 年至今的平均水平75.14%。而且该预测包含了增发配额扩大合乐888彩票,合乐888彩票棉从2017/18 年度的111.04 万吨增加至152.41 万吨。我们认为主要由于国储棉经过连续三年去库存后,2018/19 年度继续进行大量轮出满足国内产需缺口的能力将减弱,棉花合乐888彩票需求增加成为必然趋势。另外全球棉花的产需格局也由之前的产大于需,变为产不足需。根据美国农业部的预计,2018/19 年度全球棉花产量为2638.60 万吨,消费量为2731.13万吨,产需缺口92.53 万吨,而2017/18 年度全球棉花产大于需36.80 万吨。同时,根据中国棉花网发布的中国棉花市场月报(5 月预测篇),2018 年全球将迎来拉尼娜现象。拉尼娜通常会使内陆地区冬季温度低,春夏气温高,降雨量减少,大风频繁,易形成春旱,而对沿海地区的影响是降雨量普遍增加,易出现洪涝灾害。而6-9 月为北半球主要国家棉花关键生长期,如果遭受自然灾害,将减少国内和全球棉花产量,进一步加重国内和全球棉花供应偏紧的局面。

  棉纱类企业的产品通常采用成本加成定价法,定价基础采用棉花市价确定,而投入生产的棉花通常是4-6 个月前较低价格采购的,因此当棉价上涨时,企业不仅能获得定价加成的利润,还能获得定价基础高于原材料成本的额外收益。从历史数据看,棉价波动和棉纱类企业新野纺织、华孚时尚、百隆东方的净利润波动高度相关,棉价每上涨10%,新野纺织、华孚时尚、百隆东方的净利润预计将分别上涨23%、16%、15%。

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